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风险提示：基本面变化、政策变化、债市调整。城投风险趋降——信用债周报专题：如何看待永续债？1）存量永续债规模1.62万亿元。截至18年12月22日，我国已经累计发行永续债1.75万亿元，存量永续债规模1.62万亿元。发行人主要是高等级国有企业，民企发行较少。2）永续债的条款设计对发行人极为有利。国内永续债赋予发行人延期/赎回权、利息递延权，使其并没有强制的到期日和本金偿还压力，且会计上也可以计入权益。永续债延期、续期行为往往会伴有票面利率的重置，主流设定是重置时会有一个利率跳升，并在后续存续期中保持这种高水平的利率，以对发行人的展期行为形成约束。但展期并不绝对会伴随票面利率的上调，有些永续债首次展期无利率跃升浮动。3）永续债发行人选择续期的原因都有哪些？截至2018年12月20日，共10只永续债发生了续期或者利息递延事件。原因一是条款的设定导致展期的成本较低，比如“15中电投可续期债”、“14首创集团可续期债01”、“14首创集团可续期债02”、“15北大荒MTN002”已经实现了第一次低利率展期，“15山煤MTN001”展期后票面利率上调幅度也不大。二是存续期间发行人资质变化，导致再融资成本高于展期成本。“15中城建MTN002”、“15森工集MTN001”和“15宜化化工MTN002”展期或利息递延时，行人信用资质已经较发行时出现明显恶化。而“15海南航空MTN001”发行人也面临较严峻的融资环境，至于“17 凤凰 MTN002”出现利息递延，或与航海系现金流紧张有关。4）永续债投资需更加理性。尽管投资者理解原则上永续债可以“永续”，但由于永续债发行人多是高评级国企发行人，又有票面利率跳升机制，因此市场也普遍预期永续债不会续期。而从收益率上看，永续债收益率普遍较同期限同评级信用债高出150BP以上，故而永续债仍有较高的吸引力。但随着永续债市场的不断扩大，一些永续债的条款设置导致其赎回意愿下降，发行人信用资质以及整个信用债市场的变化也会影响发行人的赎回意愿。因此，投资者对于永续债，一方面要留意条款设计的实际约束力；另一方面又要关注部分永续债发行人因自身资质变化而选择展期的可能性。
事实上，2015年8月31日，邬再平才从资邦控股投资人名单中退出且换成了陶蕾。同日，该公司法定代表人亦由邬春杰变更为陶蕾。消息人士称，邬再平与邬春杰是兄弟关系，早年邬再平“出事”时曾由邬春杰为其顶包。兄弟二人在浙江、上海等地经营过KTV和贷款业务，直至在资邦控股变更股东及法人代表后退居幕后，改由他人前台操盘。
业内人士还指出，在高端白酒领域，相较于茅台及五粮液等品牌，国窖1573在终端市场的竞争力仍显不足，品牌号召力仍有限。尽管在消费升级环境下，高端白酒市场热度不减，且茅台终端价格上涨，对整个行业形成强势带动作用。但朱丹蓬认为，目前国窖1573对比茅台、五粮液等品牌，价格差是最大的优势。现阶段终端销售价格若与茅台、五粮液过于接近，会让经销商忧虑产品销量。
另外，对该公司2016年度会计信息质量进行了检查发现，其利用财政补助购置的设备仪器已结转固定资产并计提折旧，但递延收益一直未根据资产折旧率进行摊销，递延所得税资产也未按期摊销，2013年至2016年少摊销递延收益270万元，少摊销递延所得税资产40万元。
IMF预计，发达经济体今明两年经济增速均放缓至1.7%；新兴市场和发展中经济体今明两年经济增速分别放缓至3.9%和4.6%。IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特表示，全球经济增长疲软主要由制造业活动放缓及全球贸易急剧恶化造成，预计到2020年中美贸易紧张局势将累计拖累全球国内生产总值（GDP）水平下降0.8%。她敦促各国政策制定者消除贸易壁垒、控制地缘政治紧张局势并减少政策不确定性，以提振信心并重振投资、制造业和贸易。
从长期来看，价值观的重要性要远远超过能力素质。随着工作的逐渐深入，价值观的差异会让员工与企业之间的嫌隙逐渐放大。对于企业而言，这无异于一颗不定时炸弹，一旦爆发就会产生重大的不利影响，而且能力越突出，对企业的负面影响越大。1997 年，任正非曾经说过一句话：“当你用一个人的时候，先别管这个人强还是不强，你要告诉我你究竟让他做什么，也就是说他的能力是否与你想让他做的事情匹配。”
